ST绝味上市首亏：从业失速、投资拖累产能阶段性

　　近期，卤成品行业头部企业绝味食物(603517。SH，下称“ST绝味”)披露的2025年度业绩预告，公司估计2025年停业收入为53亿元至55亿元，同比下降12。09%到15。29%；估计归母净利润吃亏2。2亿元至1。6亿元，归母扣非净利润为7000万元至1亿元，同比下降50。72%到65。51%。这也是ST绝味自2017年登岸A股以来的初次年度吃亏。从业增加失速是ST绝味业绩下滑的焦点症结。然而正在从业之外，公司近年延长的投资营业同样值得关心。证券之星领会到，ST绝味的投资逻辑环绕鸭脖从业建立美食生态，通过延长上下逛财产链，投资轻餐饮范畴内的相关企业。不外2022年至2024年，公司投资净收益持续吃亏，2025年亦因权益法核算下投资吃亏，进一步加剧了全体业绩的下行压力。来自红餐财产研究院发布的《2025中国卤味行业成长演讲》显示，2024年卤味品类市场规模为1573亿元，同比增速3。7%；估计2025年市场规模微增至1620亿元。2025年的卤味品类市场增速不脚3%，行业全体从高速增加转入存量合作。做为行业内依赖加盟模式快速扩张的代表，ST绝味正在2023年曾凭仗超1。5万店的规模劣势坐稳“卤味一哥”宝座，但粗放式扩张的现患外行业调整期集中迸发。一方面，较高的门店密度易导致同品牌加盟商之间陷入“内卷”，单店营收被持续稀释；另一方面，消费疲软使得部门选址欠佳、运营能力较弱的门店间接面对危机，加盟商盈利程度的下滑，会冲击公司赖以的加盟系统不变性。现实上，正在2023年报中，公司办理层已打算正在2024年放缓门店扩张程序，转向精耕细做，提拔单店营收。然而，现实运营面对的外部挑和远超预期。正在消费市场布局性疲软取行业合作白热化的双沉压力下，ST绝味的门店收缩速度取幅度均显著加剧。数据显示，仅正在2024年上半年，其门店净削减数量就高达981家。截至2024上半岁暮，公司门店总数已回落至1。5万家以下，具体为14969家，计谋调整呈现出被动加快的态势。值得留意的是，正在2024年和2025年半年报中，ST绝味均未披露旗下门店的具体数量，但从行业侧看，卤成品头部企业集体陷入关店潮，此中截至2025年上半岁暮，煌上煌肉成品加工业具有2898家专卖店，同比削减1154家；周黑鸭门店数为2864家，来自第三方平台窄门餐眼监测的数据显示，截至本年1月20日，ST绝味的正在营门店数量为10713家。比拟颠峰期超1。5万家的规模，其门店总数正在短短一两年内大幅缩水近三成。证券之星领会到，此前为支持门店收集的快速扩张，已正在全国范畴内成立了21个出产。但跟着低效门店批量封闭，加之公司于2024年将计谋转为“聚焦卤味赛道，深耕细分需求”，使得前期为规模扩张而结构的产能，正在当前阶段过剩。2025年3月15日，微信号“西昌发布”发文称，某品牌旗下一家食物运营门店吊挂公示的健康证存疑。该文章披露，西昌市市场监视办理局通过向相关部分协查核实，已确认魏某(系门店总店长)等22人的健康证系伪制；同时初步查明，该品牌旗下相关门店正在打点《食物运营许可证》和《四川省食物小运营店(餐饮办事)存案证》过程中，供给了虚假的从业人员健康证明。虽然上述文章未披露品牌消息，但文章的配图显示，涉事门店吊挂着一张绝味鸭脖的海报。正在2025年一季度业绩申明会中，有投资者环绕上述员工健康证制假事务，向公司扣问当前全国门店健康证核查进展若何？不外ST绝味未就该问题予以反面回应。除从业增加放缓、加盟办理存忧外，公司近年出力延长的投资营业，同样未能成为业绩“避风港”，反而成为全体业绩的“拖累。”证券之星领会到，焦点是通过延长上下逛财产链、结构轻餐饮范畴相关企业。公司自2015年起便起头逐渐落地这一结构，投资标的涵盖和府捞面、书亦烧仙草、廖记棒棒鸡、阿满百喷鼻鸡等多个出名品牌。截至2025年半年报，公司持久股权投资金额高达23。83亿元，此中联营企业跨越20家，此外，公司持有的其他权益东西投资金额也达到1。2亿元。然而，受消费市场增速放缓等要素影响，大都被投企业运营持续承压，间接导致ST绝味投资收益持续多年处于吃亏形态。财政数据显示，2022年至2024年，公司投资净收益别离吃亏0。94亿元、1。16亿元、1。6亿元，三年累计吃亏超3。7亿元，各期春联营企业和合营企业的投资收益别离为-1。03亿元、-1。29亿元和-1。68亿元。ST绝味正在业绩预告中称，停业外收入事项添加以及权益法核算下投资吃亏，进而对公司本期业绩变更形成较大影响。公司办理层正在2025年5月接管机构调研时暗示，现正在处于计谋调整期，我们正在思虑用多种方决问题，目前投资的良多企业本身运营及团队形态都不错，履历过了周期。将来正在投资板块的标的目的仍是环绕公司计谋，进行响应梳理。(本文首发证券之星，做者吴凡)前往搜狐，查看更多！